Кредитное плечо в DeFi вернулось на уровни 2021 года: что стоит за тревожным сигналом
Сектор децентрализованных финансов (DeFi) вновь оказался в центре внимания аналитиков. Ончейн-коэффициент кредитного плеча, демонстрирующий соотношение заемного капитала и маржинальных позиций к общей стоимости заблокированных активов (TVL), неожиданно вырос до 38%. Это значение сопоставимо с пиковыми показателями 2021 года, что вызывает серьезные опасения относительно устойчивости экосистемы.
Однако, в отличие от 2021 года, текущий всплеск обусловлен не ростом спроса на заемные средства, а стремительным сокращением объема заблокированных активов. Весной этого года сектор столкнулся с серией масштабных хакерских атак, которые спровоцировали массовый отток капитала. Наиболее громкие инциденты затронули протоколы Kelp DAO (потери около $292 млн) и Drift Protocol.
В результате этих взломов инвесторы, опасаясь за сохранность своих средств, начали активно выводить капитал. Совокупная стоимость обеспечения (TVL) резко сократилась во многих блокчейн-сетях. По оценкам, апрельские эксплойты спровоцировали отток примерно на $13 млрд. Именно падение базы залоговой массы, а не увеличение объемов кредитования, привело к искажению коэффициента.
Ключевой вывод здесь — тренд является «механическим», а не фундаментальным. Трейдеры не стали брать больше кредитов, просто общая «пирога» активов, на которую делится заемный капитал, существенно уменьшилась. Это создает крайне опасную конфигурацию: даже после локальной стабилизации рынка объемы маржинальных позиций не снизились.
Риски каскадных ликвидаций остаются высокими
Система сохраняет повышенную чувствительность к любым ценовым колебаниям. Любое дальнейшее падение котировок криптовалют может запустить цепную реакцию принудительного закрытия позиций. Сектор до сих пор полностью не восстановился после весеннего кризиса безопасности, и текущая ситуация выглядит крайне нестабильной.
Мнение эксперта: Рост коэффициента кредитного плеча на фоне падения TVL — это классический «красный флаг» для рынка. Он сигнализирует не о здоровом росте, а о накоплении системного риска. Инвесторам стоит проявлять повышенную осторожность, особенно в отношении протоколов с высоким уровнем заемного капитала. Сейчас мы находимся в зоне, где даже небольшое движение цены может спровоцировать лавину ликвидаций.